2025년 되돌아보기: 2025년에 가장 큰 스타트업을 무너뜨린 원인

2025년은 블록버스터급 IPO를 달성한 인도 스타트업에게 중요한 해였습니다. 반면에, 그 해에는 (수십억 달러의 막대한 가치 평가로 인해 이전에는 유니콘이라고 불렸던) 많은 기업이 포장되었습니다.

Tracxn에서 얻은 데이터에 따르면 2025년 현재까지 729개의 스타트업이 문을 닫았습니다. 그러나 2024년에는 이 숫자가 5배 더 많아 3,903개의 스타트업이 문을 닫았습니다. 2023년에는 약 2,192개 스타트업이 클러스터링됐다.

모든 부문에서 기업용 앱 스타트업이 가장 많은 폐쇄를 경험했고, 소매업과 기술 분야가 그 뒤를 이었습니다. Dunzo의 죽음이 한동안 양조되는 동안 BluSmart 및 Hike 매장의 폐쇄는 생태계에 충격을주었습니다.

한편, 광범위한 자금 재설정도 올해 초기 단계 및 성장 단계 기업의 생존율에 부담을 주었습니다.

어떤 비용을 치르더라도 이전의 성장 이론을 넘어서, 투자자들은 수익성과 반복적인 수익 가시성을 점점 더 우선시하고 있으며, 이로 인해 여러 스타트업이 실행 불가능한 범주를 축소하거나 종료하게 되었습니다.

당신의 이야기 올해 마지막 장을 쓴 최고의 스타트업과 정확히 무엇이 잘못되었는지 살펴봅니다.

BluSmart: 개발자, 대출 및 고급 골프 클럽의 사례

인도의 약자 BluSmart가 올해 문을 닫는 데에는 Rs 260 crore 상당의 금융 스캔들이 필요했습니다.

이 스캔들은 자회사인 Gensol Engineering을 뒤흔들었고 이후 내부 거래와 정부 통제 부족에 대한 경고의 이야기가 되었습니다.

2019년 Punit Goyal과 Anmol Jaggi가 설립한 BluSmart는 전기 이동성의 선구자였지만 2025년 4월 중순에 BluSmart는 최대 시장인 방갈로르와 델리-NCR에서 모든 신규 여행 예약을 중단했습니다.

상장된 태양열 엔지니어링 및 컨설팅 회사인 Gensol Engineering은 운송 스타트업의 성공과 밀접한 관련이 있습니다. BluSmart의 지분은 없었지만 회사는 BluSmart 택시용 전기 자동차의 대부분을 임대했습니다.

2022년과 2023년에 Gensol은 IREDA 및 PFC를 포함한 정부 지원 대출 기관으로부터 Rs 978 crore 상당의 대출을 받았으며, 그 중 Rs 663.89 crore는 BluSmart를 위해 64억 대의 전기 자동차를 구매하는 데 사용되었습니다. 이번 구매에 대한 총 예상 출시 금액은 약 Rs 830 crore로 예상되었습니다.

그러나 회사는 Rs 567.73 crore에 4,704대의 전기 자동차만 구입하여 Rs 262.13 crore의 잔액을 유용했습니다. 이에 따라 시장 규제 기관인 SEBI는 문서 위조, 의심스러운 당사자 거래, 자금이 가족에게 유입되고 발기인이 DLF 부동산 구입 및 값비싼 골프 클럽 세트와 ​​같은 개인 비용으로 사용하는 등 회사의 일련의 “사기” 활동을 지적했습니다.

지난 7월, 전국 기업 법원은 Gensol Engineering이 파산을 인정한 지 한 달 만에 BluSmart에 대한 파산 절차를 시작하라는 청원을 인정했습니다.

GoodGlammGroup: 드디어 방이 없어진 브랜드 하우스

콘텐츠를 거래하는 브랜드 회사인 Good Glamm Group의 운영은 대출 기관이 개인 자산에 대한 채무 불이행으로 인해 스타트업이 해체되면서 올해 종료되었습니다.

이 개발은 수개월 간의 재정적 압박, 자금 조달 중단, 대폭 할인된 자산 매각, 급여 및 공급업체 지급 보류로 인한 현금 부족 증가에 따른 것입니다.

투자자 Warburg Pincus, Prosus Ventures, Bessemer 및 Accel의 지원을 받는 Thrasio 스타일의 회사는 공격적인 인수 전략을 추구했으며 종종 마케팅 및 유통 시너지 효과를 촉진하기 위해 디지털 미디어 및 소비자 브랜드에 높은 평가를 지불했습니다. 이러한 자산 중 일부는 나중에 확장하는 데 어려움을 겪었고 결국 구매 가격의 일부에 판매되었습니다.

위기는 2024년 3월에 회사가 운전 자본 수요를 충당하기 위해 12억 5천만 달러의 균일 평가로 3천만 달러를 모금하면서 가시화되었습니다. 2025년 초 투자자 Accel, Prosus Ventures 및 Bessemer가 1월 이사회에서 사임하면서 상황은 더욱 악화되었습니다.

2월에 Good Glamm은 Sirona를 인수하기 위해 지불한 4억 5천만 달러보다 훨씬 낮은 약 1억 5천만 달러에 창립자에게 다시 매각했습니다. 그 달 말, 2021년 인수 비용 Rs 100 crore에 비해 약 Rs 20 crore에 디지털 미디어 플랫폼 ScoopWhoop을 WWDD로 오프로드했습니다. 또한 5월에는 MissMalini를 디지털 콘텐츠 대행사 Creativefuel로 오프로드했습니다.

지난 7월 GoodGlamm CEO Darpan Sanghvi는 구조 조정 및 재융자 노력이 GoodGlamm의 구조를 확보하는 데 실패했음을 확인했습니다. 나머지 브랜드는 이제 개별적으로 판매되거나 운영되어 Sanghvi 브랜드 하우스의 꿈을 효과적으로 해체하게 됩니다.

대출 기관은 개별적으로 브랜드 판매를 추진할 것이며, 판매가 완료되지 않거나 미지급 직원 회비를 해결하지 못할 경우 Sanghvi는 향후 세후 수익과 자본 이득의 25%를 개인적으로 할당하여 피해를 입은 직원에게 상환하겠다고 약속했습니다.

Dunzo: 하이퍼로컬 포스터 소년은 시간과 작업이 부족했습니다.

거의 10년이 된 Dunzo는 2014년에 WhatsApp 기반 픽업 및 하차 서비스로 운영을 시작했으며, 그 이름은 제공하는 서비스와 거의 동의어입니다. Kabeer Biswas가 이끄는 회사는 나중에 하이퍼로컬 매장 네트워크를 통한 식료품 배달에 중점을 두었습니다.

2020년까지 플래시 커머스 열풍이 불었고, 하이퍼로컬 배달 포스터 소년이 과대 광고에 돈을 모아 다크 웹에서 플래시 커머스 운영인 Dunzo Daily를 시작하게 되었습니다. 출시는 계획대로 진행되지 않았고 높은 비용, 제한된 제품 구성, 다양한 운영 문제로 어려움을 겪었을 뿐만 아니라 Swiggy, Zepto 및 Blinkit과 같은 자금력이 풍부한 플레이어와의 치열한 경쟁도 좋지 않았습니다.

아직 모든 것을 잃지 않았습니다. 2022년에는 Mukesh Ambani의 Reliance Industries로부터 2억 달러의 지원을 받아 대기업이 최대 주주가 되었습니다. 그러나 투자로 인해 Dunzo가 이제 Reliance의 전자 상거래 플랫폼인 JioMart에 대한 백엔드 지원 및 배송 서비스를 제공하게 되면서 새로운 운영 복잡성이 추가되었습니다.

한편, 빠르게 진행되는 상거래에서 발견된 경쟁은 증가하는 손실로 이어졌고 Dunzo는 원래의 하이퍼로컬 이행 모델에 대한 경쟁 우위를 잃었습니다.

2023년에는 급여 지연, 공급업체 지급 보류, 투명성 부족 등 회사에 균열이 드러났습니다. 회사는 빠른 상거래 서비스를 확장하는 데 운영 문제가 발생하여 여러 차례 해고가 발생했습니다.

그해 식료품 배달 사업도 접었지만 기업용 택배 서비스인 던조4사업은 계속 운영했다. 지난해 8월 현재 회사는 투자가 고갈되면서 일을 이어가기 위해 직원 50여 명으로 구성된 회사를 운영하고 있었다.

이 이야기는 올해 1월 공동 창립자이자 CEO인 Kabeer Biswas가 떠나 Flipkart의 전자 상거래 벤처인 Minutes에 합류한 후 Dunzo의 앱과 웹 사이트가 어두워지면서 정점에 이르렀습니다.

상승: 게임 승리가 정책적 손실을 극복할 수 없을 때

한때 페이스북 메신저(Facebook Messenger)와 왓츠앱(WhatsApp)에 대한 인도의 대응으로 선전된 Hike는 올해 13년의 임기가 끝났습니다. Kavin Bharti Mittal이 출시한 Hike는 이제 막 디지털 커뮤니케이션 세계에 입문한 사용자 세대를 위한 청소년 중심 메시징 앱으로 시작되었습니다.

스티커, 현지화된 콘텐츠, 고유한 채팅 기능을 갖춘 슈퍼 앱을 만들었고, 이를 통해 최고 사용자 수는 1억 명이 넘고 빛나는 유니콘 지위를 달성할 수 있었습니다.

2021년까지 Hike는 원래 목적을 포기하고 메시징 앱인 스티커 채팅을 종료했습니다. 대신 가상 행아웃인 Vibe와 Ludo 및 Carrom과 같은 게임을 제공하는 실제 돈 게임 플랫폼인 Rush라는 두 개의 가상 소셜 앱으로 발전했습니다.

“RMG는 결코 목적지가 아니었습니다. 그것은 장치의 경제성을 보여주고 더 큰 비전을 여는 수단이었습니다.”라고 Kavin은 나중에 피벗에 대해 설명했습니다. 그러나 스위치는 좋은 성과를 거두었고, 플랫폼은 1천만 명 이상의 사용자를 유치하고 4년 동안 총 수익 5억 달러 이상을 창출했습니다.

2025년 인도 정부가 실제 현금 게임 플랫폼을 전면적으로 금지하는 온라인 게임 진흥 및 규제법(2025)을 도입하면서 상황은 더욱 악화되었습니다.

이러한 움직임으로 인해 업계의 주요 업체들이 방향을 바꾸게 되었고, Hike는 게임 사업을 위해 국제 시장을 개척하려고 했습니다. SoftBank가 지원하는 스타트업은 미국을 떠나 미국, 영국, 캐나다 및 호주와 같은 시장에 집중할 계획이었습니다.

올해 초 시작된 미국 사업은 긍정적인 조짐을 보였지만, 글로벌 규모로 인해 회사의 자본이나 시간을 최대한 활용하지 못하는 완전한 재설정이 필요하기 때문에 창립자들은 인도 금지 조치 이후 결국 사업을 폐쇄하기로 결정했습니다.

오티피(Otipy) – 빠르게 진행되는 상업의 압박으로 시들해진 신선한 농장 아이디어

구독 기반 식료품 제공업체인 Otipy는 Quick과의 치열한 경쟁 끝에 올해 매장을 폐쇄했습니다.

사업 벤처 및 현금 위기.

모회사인 Crofarm Agriproducts에서 운영되는 이 서비스는 지역사회 리셀러를 통한 단체 구매를 가능하게 하여 농부와 도시 고객 간의 물류를 간소화함으로써 경쟁력 있는 가격으로 신선한 농산물을 약속합니다.

문제는 주요 후원자인 패밀리 오피스 Hero가 마지막 순간에 철수한 후 회사가 중요한 1,000만 달러의 자금 조달을 마감하지 못했을 때 시작되었습니다. 또한, 패스트커머스 앱 부흥 이후 어려움을 겪어온 식료품 구독 서비스와 키라나 매장의 하락폭이 커지면서 기존 투자자들 역시 포맷에 대해 경계심을 표했다.

5월에 회사는 임금 지연, 공급업체 지불 지연, 고위 경영진의 퇴사, 거의 300명의 직원과 임시직 근로자에게 영향을 미치는 폐쇄 보고서를 처리하고 있었습니다.

2020년 Varun Khurana가 설립한 이 회사는 WestBridge Capital, Inflection Point Ventures 및 SIG Venture Capital을 포함한 투자자 그룹으로부터 4차례에 걸쳐 4,420만 달러를 모금했습니다.

유명 기업 외에도 Mypickup, Ohm Mobility, BharatAgri, Blip, Log9 Material 및 Beepkart를 비롯한 많은 주목할만한 스타트업이 올해 퇴사했습니다.

이러한 폐쇄는 또한 모빌리티, D2C 뷰티, 농업 기술 및 하이퍼로컬 배송과 같은 카테고리의 통합을 반영합니다. 이러한 업종에서 단위 경제가 압박을 받고 경쟁 강도가 높아지면서 몇몇 소규모 기업은 자금 확보에 실패한 후 대규모 경쟁업체와 합병하거나 사업을 청산했습니다.